廣州期貨交易所第一個品種工業硅期貨上市之后，產業鏈現貨企業和投資機構給予了較多關注，有部分企業嘗試性地參與交易。業內人士分析稱，工業硅期貨和期權的上市，有助于增強相關產業鏈韌性，有助于形成與我國光伏產業體量相匹配的國際價格影響力，也為期貨市場助力建設現代化產業體系提供新的有力支撐，具有里程碑意義。

　　當前，工業硅產業鏈的焦點和矛盾點有哪些？產業鏈現貨企業如何參與工業硅期貨及如何風控？

　　主產區開工率較低

　　受用電影響，硅廠產業布局主要集中在電資源豐富的西南以及西北，產量靠前的新疆、云南、四川、福建等省因用電成本不同、生產爐型不同，產品特點以及產銷格局各具特色。那么，這些工業硅主產區目前的生產情況如何呢？

　　福建是中國工業硅的主要發源地之一，工業硅冶煉有40多年的悠久歷史。目前硅廠主要集中在三明、龍巖、漳州等地，有近20家生產企業。同時也發展出一批專門從事工業硅貿易的企業，有30多家，主要聚集于廈門。由于電價成本上漲，當前福建地區整體開工率在50%左右。福建年產量較少，不超過5萬噸，優勢在于能生產高品質牌號及低微量元素的工業硅，主要生產牌號有3303#、2202#等。當地生產工業硅品質好，而且穩定性好，特別受日韓等國外高端鋁合金青睞，福建硅廠經營多年已經有較穩定的銷售渠道。

　　目前四川已成為國內工業硅第三大產區，是工業硅行業人才的搖籃，精品工業硅（化學級421）的基地，配套服務產業最完善的地方四川的工業硅產量占全國比例為15%左右，產能分布較為集中，多數工廠分布在樂山、涼山、阿壩州、雅安和攀枝花，其中又以樂山、涼山以及阿壩州產能較多。隨著枯水季的來臨，四川地區工業硅電價大幅上漲，成本大幅攀升，當前四川地區整體開爐數低于25臺，開工率約為25%，已經降至歷史極低水平，原計劃2—3月開工的工廠推遲開工，正在生產的工廠可能還會減少生產。

　　依托廉價的自然資源優勢及特有的政策優勢，新疆成為近年來硅產業產能擴張最快的省份。新疆礦石、煤炭資源豐富，年電價平穩，生產穩定，不存在豐枯水期。依托能源資源優勢，新疆已形成“工業硅一多晶硅一光伏”和“工業硅一有機硅”為主的兩條產業鏈，初步形成工業硅、多晶硅、單晶硅、有機硅產業集群，在光伏多晶硅、工業硅等領域初步形成了“世界看中國、中國看新疆”的產業格局。據潘存翔介紹，2022年，新疆工業硅占全國比重約36.2%。

　　成本與售價雙向大幅波動

　　近年來，在經濟環境變化和國家政策影響下，工業硅現貨價格變動越來越頻繁。在2021年之前，工業硅生產成本變動幅度為10%—40%，上下游供需基本平衡，刺激因素更多來源于主產區豐枯水期交替帶來的產量增減，市場已形成較為固定的交易模式和認知水平，硅廠毛利率在10%上下。

　　不過，自2021年以來，受能耗雙控、光伏產業擴張等政策支持，上下游供需關系發生改變，下游企業短時間內井噴式擴張，工業硅需求預期增加。隨著2022年政策支持產業鏈擴張，競爭格局變化，加之限電、疫情多項刺激，工業硅價格變動更加頻繁，影響因素逐步增多，市場供需預期影響力度加大。

　　以往原材料價格波動幅度在10%—40%，在近幾年經濟環境變化和國家政策影響下，電極、油焦、硅石等均出現超100%的漲跌幅，其單項價格變動對工業硅成本影響也超2000元/噸。某時段的各種原因導致某項原材料漲價，也會帶動工業硅市場行情波動。

　　“硅期”助力硅能源企業高質量發展

　　近兩年工業硅價格波動明顯放大，工業硅庫存量顯著抬升，價格管理的必要性有所提升，工業硅期貨、期權上市恰好填補了工業硅市場價格管理工具的空白。

　　期貨交易過程是供需雙方對未來某一時刻供求關系變化和價格走勢預期的綜合反映，期貨交易價格信息具有連續性、開放性和預期性，期貨的上市有利于增加市場透明度，也有助于工業硅價格的正確定價。工業硅期貨上市，有助于工業硅的價格發現，工業硅企業可以利用套期保值做價格管理，回避現貨交易中價格波動帶來的風險，鎖定生產經營成本，實現預期利潤。

　　硅料企業生產往往具有投產周期長、能耗大、成本高等特點，若工業硅價格持續劇烈波動，對經營會有較大的沖擊。

　　與此同時，套期保值業務可能面臨的問題：一是價格波動風險，期貨行情波動大，可能造成期貨交易虧損；二是資金風險，期貨交易采取保證金和逐日盯市制度，如投入資金量過大，可能造成資金流動性風險；三是內部控制風險，期貨交易專業性強，復雜程度較高，可能會產生由于內控體系不完善造成的風險；四是技術風險，期貨交易主要是采用電子交易委托，可能出現網絡技術風險；五是政策風險，若相關政策發生重大變化，可能導致市場出現劇烈波動。

　　建議企業應該樹立理性的套期保值觀念，保值不應將精力放在保值業務的利潤上，反而應重視其風險，應嚴控建立投機性頭寸，對套保的正確評價應該是，套期保值是否滿足了預期的要求和目的，而不是期貨頭寸的盈虧。此外，企業要指定風險管理的指導方針，保證套期保值決策的連續性，管理層應接受風險管理培訓，相關部門應獲得所需層次的知識和技術。

　　上下游周期錯配，硅價或持穩運行為主

　　當前，上游工業硅產能擴張與下游多晶硅光伏產業擴張周期錯配，短期來看，工業硅供過于求。但長期來看，隨著多晶硅光伏產能擴張逐步落地，供需關系有望改善。

　　下游有機硅和多晶硅項目近幾年不斷擴建及投產，在工業硅產品消耗中占據越來越重要的角色。據鐵合金在線數據，當前，有機硅、多晶硅、鋁合金對工業硅的應用占比約為29.47%、40%、11.58%。具體來看，當前有機硅單體總產能約495萬噸，其中，2022年新增產能約110萬噸，增幅為28. 57%，理想化來看，2025— 2028年有機硅產業對于工業硅消耗量或增加到150萬噸/年。當前多晶硅產能約116萬噸，2022年新增產能約44萬噸，增幅61. 11 %，理想化來看，到2025年多晶硅產業對于工業硅消耗量或增加到逾180萬噸/年。

　　2023年工業價格的下限由多晶需求支撐，價格的上限由有機需求決定。目前，工業硅行業的潛在風險點是增量需求過度依賴多晶硅。

　　談及2023年工業硅市場走勢，當前工業硅現貨市場表現一般，短期來看市場還是悲觀情緒占主導，下游消費量增長時間點大多集中在三、四季度，加之近期硅廠供貨量及開工率、投產時間優先于下游消費量的增長時間，不利于近期現貨價格走勢。她認為，雖然目前國內工業硅現貨市場表現一般，但此現象不會長期維持，在硅廠挺價、供應減少及下游新增產能需求支撐下，工業硅價格下跌空間不大，后續有望持穩運行為主。

　當前工業硅的現貨價格沒有真實反映出四川精品工業硅（化學級421）的真實價值，對精品工業硅（化學級421）的生產廠家而言，也存在較大的成本壓力。當前四川工業硅的現貨價格已到達底部，后續價格有望持續上漲，回歸相應價值。


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